D公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下。 资料一： 2022年12月31日公司发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2019年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%，到期还本), 2022 年息税前利润为5000万元，变动成本率为60%，固定经营成本3000万元。假定全年没有发生其他应付利息债务。 资料二： D公司打算在2023年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元，变动成本率不变。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为按面值发行年利息率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股，每股发行价5元。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2023年1月1日发行完毕。 要求： (1)根据资料一，计算D公司2023年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 (2)根据资料二，计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润和销售收入。 (3)用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。-中级会计

D公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下。
资料一： 2022年12月31日公司发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2019年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%，到期还本), 2022 年息税前利润为5000万元，变动成本率为60%，固定经营成本3000万元。假定全年没有发生其他应付利息债务。
资料二： D公司打算在2023年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元，变动成本率不变。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为按面值发行年利息率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股，每股发行价5元。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2023年1月1日发行完毕。
要求：
(1)根据资料一，计算D公司2023年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
(2)根据资料二，计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润和销售收入。
(3)用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。

正确答案：

(1)2023年的经营杠杆系数=2022年的边际贡献/2022年的息税前利润=(5000+3000)/5000= 1.6
2023年的财务杠杆系数=2022年的息税前利润/(2022年的息税前利润-2022年的利息费用) = 5000/ ( 5000-24000×5%) = 1.32
2023年的总杠杆系数=1.6×1.32=2.11
(2)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则：
(EBIT- 24000×5%-10000×6%)×(1-25%) /10000= ( EBIT-24000×5%)×(1-25%) /(10000+ 2000)
解得： EBIT= (12000×1800- 10000×1200) / (12000-10000) = 4800 (万元)
此时销售收入= (4800+3000) / (1-60%) = 19500 (万元)
或者，假设销售收入为S, S×(1-60%) -3000=4800, 解得： S=19500 (万元)。
(3)由于筹资后的息税前利润为6000 (5000+1000)万元，高于每股收益无差别点息税前利润4800万元，所以，应该采取甲方案筹资。

上一题

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