丙公司是一家制造类的上市公司,公司正在对2020年的投融资方案进行筹划,有关资料如下:
资料一:丙公司2019年12月31日的资产负债表简表及相关信息如下表所示。
(来学网)
资料二:丙公司拟通过销售百分比法确定2020年资金需求量。已知丙公司2019年销售额10000万元,销售净利率10%,利润留存率40%,普通股股数2000万股,公司目前的股票市价为10元。丙公司2020年销售额预计增长20%,销售净利率和利润留存率保持不变。
资料三:为解决资金的缺口,公司打算通过以下两种方式筹集资金:
①溢价发行面值为100元的优先股,年固定股息率为9%,发行价格为120元,发行时筹资费用为发行价的3%。
②从银行获批100万元的周转信贷额度,约定年利率为10%,承诺费率为0.5%。
资料四:丙公司一直以来对从事智能制造的A公司十分看好,准备在2020年购买A公司股票并打算长期持有,要求达到12%的收益率。已知A公司2019年的每股股利为0.6元,预计未来3年股利以15%的速度高速增长,从第4年开始以9%的速度转入正常增长。A公司当前的股票市价为18元。
资料五:相关货币时间价值系数表如下表所示:

要求:
(1)根据资料一和资料二,计算丙公司2020年下列各项金额:
①因销售增加而增加的资产额。
②因销售增加而增加的负债额。
③因销售增加而需要增加的资金量。
④预计利润的留存额。
⑤外部融资需要量。
(2)根据要求(1)的结果,如果丙公司2020年需要额外增加固定资产投资100万元,计算外部融资需要量。
(3)根据资料二,计算丙公司2019年的每股收益以及当前的市盈率。
(4)根据资料三,不考虑货币时间价值,计算优先股的资本成本率。
(5)根据资料三,假设丙公司2020年企业预计动用贷款60万元,使用时间为12个月,计算该笔业务预计的借款成本。
(6)根据资料四和资料五,计算A公司:
①高速增长期的股利现值之和。
②正常增长期的股利在第3年年末的现值。
③股票的内在价值。
(7)根据要求(6)的结果,请给出丙公司是否应当购买A公司股票的决策,并说明理由。
正确答案:
(1)①因销售增加而增加的资产额=10000×20%×50%=1000(万元)。
②因销售增加而增加的负债额=10000×20%×15%=300(万元)。
③因销售增加而需要增加的资金量=1000-300=700(万元)。
④预计利润的留存额=10000×(1+20%)×10%×40%=480(万元)。
⑤外部融资需要量=700-480=220(万元)。
(2)如果丙公司2020年需要额外增加固定资产投资100万元,则外部融资需要量=220+100=320(万元)。
(3)每股收益=净利润÷普通股股数=10000×10%÷2000=0.5(元/股)。
当前的市盈率=每股股价÷每股收益=10÷0.5=20(倍)
(4)优先股的资本成本率=(100×9%)÷[120×(1-3%)]=7.73%。
(5)预计借款成本是支付的利息和承诺费之和,由于丙公司有40万元的额度没有使用,所以借款成本=利息费用+承诺费=60×10%+40×0.5%=6.2(万元)。
(6)①计算高速增长期股利的现值:
第1年股利现值=0.6×(1+15%)×(P/F,12%,1)=0.6162(元)
第2年股利现值=0.6×(1+15%)^2×(P/F,12%,2)=0.6324(元)
第3年股利现值=0.6×(1+15%)^3×(P/F,12%,3)=0.6497(元)
高速增长期股利现值之和=0.6162+0.6324+0.6497=1.9(元)
②正常增长期股利在第3年年末的现值:

③股票的内在价值V0=33.16×(P/F,12%,3)+1.9=25.51(元)。
(7)由于股票的内在价值25.51元大于股票的市价18元,因此丙公司应当购买A公司股票。