2022年中级会计师财务管理核心考点:资本资产定价模型
2021年11月24日 来源:来学网及时宜自勉,岁月不待人。来学网校课程答疑系统每天会收集考生无数的问题,网校老师会在24小时内为考生解答学习上的问题,小编整理了复习知识点精选,以供考生参考!
知识点:资本资产定价模型
资本资产:股票资产
定价:解释资本市场如何决定股票收益率,即确定股票的必要收益率与系统风险(β系数)之间的关系,进而决定股票价格。
(一)系统风险的衡量——β系数
某资产(或资产组合)的β系数表明该资产(或资产组合)的系统风险相当于市场组合的系统风险的倍数。
1.市场组合是指由市场上所有资产组成的组合,代表整个市场。
(1)市场组合收益率(Rm)是指市场平均收益率,实务中通常用股票价格指数收益率的平均值来代替;
(2)市场组合的风险就是市场风险或系统风险——由于包含了所有资产,市场组合中的非系统风险已经被消除。
2.市场组合的β=1:市场组合的风险代表市场平均风险水平或平均系统风险水平。
【提示】
(1)绝大多数资产的β系数为正数,表明这些资产的收益率与市场平均收益率的变化方向一致,只是变化幅度不同导致β系数的绝对值不同;极个别资产的β系数为负数,表明这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反;无风险资产(如国债)的β系数等于0。
(2) β系数与标准差都是衡量风险的指标。二者区别在于:标准差用于衡量整体风险(既包括系统风险也包括非系统风险),β系数仅用于衡量系统风险。
(二)资本资产定价模型
1.基本表达式
必要收益率=无风险收益率+(系统)风险收益率
=Rf+β×(Rm-Rf)
2.市场风险溢酬(Rm-Rf)
(1)承担市场平均风险(β=1)时的必要收益率Rm超过无风险收益率Rf的额外收益,即承担市场平均风险(β=1)时要求获得的风险补偿,或者说是市场组合(或股票市场)的风险收益率。
(2)反映市场作为整体对系统风险的平均“容忍”程度,对系统风险越是厌恶和回避,市场风险溢酬越大。
【例题·多项选择题】
关于资本资产定价模型,下列说法正确的有( )。
A.该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率
B.该模型中的资本资产主要指的是债券资产
C.该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法
D.该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响
『正确答案』ACD
『答案解析』资本资产定价模型公式中,R表示某资产的必要收益率,因此选项A的说法正确;资本资产定价模型中的资产主要指的是股票资产,所以选项B的说法不正确;资本资产定价模型,风险收益率=贝塔系数×市场风险溢酬,其中,贝塔系数衡量的是系统风险,因此选项C、D的说法正确。
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