(来学网)已知某上市公司现有资本10000 万元,其中:普通股股本3500万元,长期借款6000万元(年利率为8%),留存收益500万元。
该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。公司适用的所得税税率为25%。
公司拟在明年新建一个投资项目,该项目的内含收益率为14%。该项目所需资金2000万元,有A、B两个筹资方案可供选择。A方案:平价发行票面年利率为12%、每年年末付息一次、到期还本、期限为3年的公司债券,假设债券发行不影响股票资本成本。B方案:增发普通股,预期股利为1.05元,普通股当前市价为10元,股东要求每年股利增长2.1%。
假定该公司筹资过程中发生的筹资费用可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本。
要求:
(1)指出该公司股票的β系数。
(2)利用资本资产定价模型计算目前该公司股票的资本成本。
(3)计算A、B两个筹资方案的个别资本成本。
(4)根据项目的内含收益率和筹资方案的资本成本,对A、B两个方案的经济合理性进行分析。
(5)计算项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的平均资本成本。
(6)利用平均资本成本比较法,根据再筹资后公司的平均资本成本,对项目的筹资方案作出决策。
正确答案:
(1)该公司股票的β系数为1.5
(2)该公司股票的资本成本=5%+1.5×(8%-5%) =9.5%
(3)A筹资方案的资本成本=12%×(1-25%) = 9%
B筹资方案的资本成本= 1.05/10+2.1%= 12.6%
(4) A筹资方案的资本成本9%<项目内含收益率14%
B筹资方案的资本成本12. 6%<项目内含收益率14%
所以,A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。
(5)
(6)因为按照A方案筹资后的平均资本成本7.67%<按B方案筹资后的平均资本成本9.3%,
所以,A筹资方案优于B筹资方案。