甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：
资料一：公司为扩大生产经营而准备构建一条新生产线，该生产线安装建设期一年，公司计划于2023年年初先行投资900万元，2023 年年末再投资200万元完成建设并立即投入使用，按照税法规定，该生产线净残值100万元，按照直线法计提折旧。
资料二：新生产线在投产时需垫支营运资金300万元，并在项目终结时一次性收回。
资料三：该生产线使用期限为5年，每年增加营业收入1800 万元，增加付现变动成本1000万元，增加固定成本400万元(包含折旧)。
资料四：预计项目结束时，该生产线的变价净收入为80万元。
资料五：公司所要求的最低投资收益率为10%。
有关货币时间价值系数如表
。
要求：
(1)计算该项目的原始投资额以及投资期的现金流量。
(2)计算该项目营业期第1~4年各年的现金流量。
(3)计算终结期处置固定资产的税后现金流量，并指出项目最后一年的现金流量。
(4)计算该项目的净现值、现值指数、年金净流量。
(5)计算该项目考虑建设期的静态回收期、动态回收期。
(6)计算该项目的内含收益率(假设在20% ~22%之间)。
(7)如果公司期望的静态回收期短于4年，请以净现值和静态回收期指标为标准判断该项目是否可行。
资料一：公司为扩大生产经营而准备构建一条新生产线，该生产线安装建设期一年，公司计划于2023年年初先行投资900万元，2023 年年末再投资200万元完成建设并立即投入使用，按照税法规定，该生产线净残值100万元，按照直线法计提折旧。
资料二：新生产线在投产时需垫支营运资金300万元，并在项目终结时一次性收回。
资料三：该生产线使用期限为5年，每年增加营业收入1800 万元，增加付现变动成本1000万元，增加固定成本400万元(包含折旧)。
资料四：预计项目结束时，该生产线的变价净收入为80万元。
资料五：公司所要求的最低投资收益率为10%。
有关货币时间价值系数如表
。要求：
(1)计算该项目的原始投资额以及投资期的现金流量。
(2)计算该项目营业期第1~4年各年的现金流量。
(3)计算终结期处置固定资产的税后现金流量，并指出项目最后一年的现金流量。
(4)计算该项目的净现值、现值指数、年金净流量。
(5)计算该项目考虑建设期的静态回收期、动态回收期。
(6)计算该项目的内含收益率(假设在20% ~22%之间)。
(7)如果公司期望的静态回收期短于4年，请以净现值和静态回收期指标为标准判断该项目是否可行。
正确答案：
(1)原始投资额=900+200+300=1400(万元)
NCF0=-900万元
NCF1= (-200) + (-300) =-500 (万元)
(2)营业期第1~4年即整个项目计算期的第2~5年。
每年折旧额= [(900+200) -100] /5=200 (万元)
增加付现固定成本=400-200= 200 ( 万元)
NCF2-5= (1800- 1000-200-200)×(1-25%) +200=500 ( 万元)
或者NCF2-5= (1800-1000-200)×(1-25%) +200×25%=500 (万元)
(3)终结期处置固定资产的税后现金流量=80+ (100-80)×25%=85 (万元)
NCF6= 500+300+85=885 (万元)
(4)净现值=-900-500×(P/F，10%，1) +500×(P/A，10%，4)×(P/F, 10%，1) +885× (P/F，10%，6) = -900-454.55+ 1440.88+499.58 =585.91 (万元)
年金净流量=585.91/ (P/A，10%，6) = 585.91/4.3553=134.53 (万元)
(5)
注：截至第6年累计现金净流量现值585.83万元，与净现值585.91万元之间的差异，是由于计算步骤不同产生的尾差。
静态回收期= 3+400/500=3.8 (年)
动态回收期=4+224.2/310.45=4.72 (年)
(6)假设项目的内含收益率为IRR：
净现值=-900-500×(P/F, IRR, 1) +500×(P/A, IRR, 4)×(P/F，IRR，1) +885×(P/F，IRR, 6) =0
因为IRR介于20%~22%之间。
当IRR=20%时，净现值=-900-500×(P/F, 20%，1) +500×(P/A， 20%，4)×(P/F,20%，1) +885× (P/F，20%，6) =-900-416.65+ 1078.58+296.39=58.32 (万元)
当IRR= 22%时，净现值=-900-500×(P/F, 22%，1) +500×(P/A，22%，4)×(P/F,22%，1) +885× (P/F，22%，6) =-900-409.85+1022+268.42=-19.43 (万元)
用插值法计算：
(7)因为该项目静态回收期3.8年小于要求的4年，并且净现值大于零，所以该项目可行。
NCF0=-900万元
NCF1= (-200) + (-300) =-500 (万元)
(2)营业期第1~4年即整个项目计算期的第2~5年。
每年折旧额= [(900+200) -100] /5=200 (万元)
增加付现固定成本=400-200= 200 ( 万元)
NCF2-5= (1800- 1000-200-200)×(1-25%) +200=500 ( 万元)
或者NCF2-5= (1800-1000-200)×(1-25%) +200×25%=500 (万元)
(3)终结期处置固定资产的税后现金流量=80+ (100-80)×25%=85 (万元)
NCF6= 500+300+85=885 (万元)
(4)净现值=-900-500×(P/F，10%，1) +500×(P/A，10%，4)×(P/F, 10%，1) +885× (P/F，10%，6) = -900-454.55+ 1440.88+499.58 =585.91 (万元)
年金净流量=585.91/ (P/A，10%，6) = 585.91/4.3553=134.53 (万元)
(5)
注：截至第6年累计现金净流量现值585.83万元，与净现值585.91万元之间的差异，是由于计算步骤不同产生的尾差。静态回收期= 3+400/500=3.8 (年)
动态回收期=4+224.2/310.45=4.72 (年)
(6)假设项目的内含收益率为IRR：
净现值=-900-500×(P/F, IRR, 1) +500×(P/A, IRR, 4)×(P/F，IRR，1) +885×(P/F，IRR, 6) =0
因为IRR介于20%~22%之间。
当IRR=20%时，净现值=-900-500×(P/F, 20%，1) +500×(P/A， 20%，4)×(P/F,20%，1) +885× (P/F，20%，6) =-900-416.65+ 1078.58+296.39=58.32 (万元)
当IRR= 22%时，净现值=-900-500×(P/F, 22%，1) +500×(P/A，22%，4)×(P/F,22%，1) +885× (P/F，22%，6) =-900-409.85+1022+268.42=-19.43 (万元)
用插值法计算：
(7)因为该项目静态回收期3.8年小于要求的4年，并且净现值大于零，所以该项目可行。
