F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2024年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下。
资料一：2023年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2023年简化的资产负债表如表1所示。
资料二：预计F公司2024年营业收入会下降20%，销售净利率下降为2023年的95%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行资金需求量预测，相关资料如下。
（1）F公司近5年现金占用与营业收入之间的关系如表2所示。
（2）根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2024年上述比例保持不变。
资料四：2024年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2024年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2024年年初投资10000万元，2025年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。
资料六：F公司原β系数为1.46，原有资本结构的资产负债率为38%，预计扩大丁产品生产规模后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构将资产负债率调整为50%。公司目前借款的平均利息率为7%，预计未来借款平均利息率会上涨为8%。无风险收益率为3.5%，市场组合的平均收益率为9.5%，公司适用的所得税税率为25%。
资料七：有关货币时间价值系数如下。
要求：
（1）运用高低点法测算F公司现签需要量：①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2024年现金需要量。
（2）运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2024年存货资金需要量；②2024年应付账款金额。
（3）测算F公司2024年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。
（4）测算F公司2024年留存收益增加额。
（5）运用可比公司法计算扩大丁产品生产规模项目的综合资本成本。
（6）进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。
资料一：2023年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2023年简化的资产负债表如表1所示。
资料二：预计F公司2024年营业收入会下降20%，销售净利率下降为2023年的95%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行资金需求量预测，相关资料如下。
（1）F公司近5年现金占用与营业收入之间的关系如表2所示。
（2）根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2024年上述比例保持不变。
资料四：2024年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2024年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2024年年初投资10000万元，2025年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。
资料六：F公司原β系数为1.46，原有资本结构的资产负债率为38%，预计扩大丁产品生产规模后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构将资产负债率调整为50%。公司目前借款的平均利息率为7%，预计未来借款平均利息率会上涨为8%。无风险收益率为3.5%，市场组合的平均收益率为9.5%，公司适用的所得税税率为25%。
资料七：有关货币时间价值系数如下。
要求：
（1）运用高低点法测算F公司现签需要量：①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2024年现金需要量。
（2）运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2024年存货资金需要量；②2024年应付账款金额。
（3）测算F公司2024年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。
（4）测算F公司2024年留存收益增加额。
（5）运用可比公司法计算扩大丁产品生产规模项目的综合资本成本。
（6）进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。
正确答案：
（1）①单位变动资金（b）＝（5100－4140）/（38000－26000）＝0.08
②不变资金（a）＝4140－26000×0.08＝2060（万元）
或：＝5100－38000×0.08＝2060（万元）
③现金预测模型：y＝2060＋0.08x
2024年现金需要量＝2060＋0.08×37500×（1－20%）＝4460（万元）
（2）①2024年存货资金需要量＝37500×（1－20%）×40%＝12000（万元）
②2024年应付账款金额＝37500×（1－20%）×20%＝6000（万元）
（3）2024年固定资产期末账面净值＝20000－8000－600＝11400（万元）
2024年在建工程期末余额＝10000万元
（4）2024年销售净利率＝（3000/37500）×95%＝7.6%
2024年留存收益增加额＝37500×（1－20%）×7.6%×（1－50%）＝1140（万元）
（5）β费产＝1.461[1＋（1－25%）×38%/（1－38%）]＝1
新项目β权益＝1×[1＋（1－25%）×50%/（1－50%）]＝1.75
权益资本成本＝3.5%＋1.75×（9.5%－3.5%）＝14%
扩大丁产品生产规模项目的综合资本成本＝8%×（1－25%）×50%＋14%×50%＝10%
（6）①丁产品生产线投资项目各年现金净流量：
NCF0＝－10000万元
NC1＝－5000万元
NCF2＝0
NCF3~11＝4000万元
NCF12＝4000＋750＝4750（万元）
包括建设期的静态投资回收期＝2＋（10000＋5000）/4000＝5.75（年）
②项目净现值＝－10000－5000×（P/F，10%，1）＋4000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）＋750×（P/F，10%，12）＝－10000－5000×0.9091＋4000×6.1446×0.8264＋750×0.3186＝6005.04（万元）
③项目可行。因为项目净现值大于0，所以该项目具备财务可行性。
②不变资金（a）＝4140－26000×0.08＝2060（万元）
或：＝5100－38000×0.08＝2060（万元）
③现金预测模型：y＝2060＋0.08x
2024年现金需要量＝2060＋0.08×37500×（1－20%）＝4460（万元）
（2）①2024年存货资金需要量＝37500×（1－20%）×40%＝12000（万元）
②2024年应付账款金额＝37500×（1－20%）×20%＝6000（万元）
（3）2024年固定资产期末账面净值＝20000－8000－600＝11400（万元）
2024年在建工程期末余额＝10000万元
（4）2024年销售净利率＝（3000/37500）×95%＝7.6%
2024年留存收益增加额＝37500×（1－20%）×7.6%×（1－50%）＝1140（万元）
（5）β费产＝1.461[1＋（1－25%）×38%/（1－38%）]＝1
新项目β权益＝1×[1＋（1－25%）×50%/（1－50%）]＝1.75
权益资本成本＝3.5%＋1.75×（9.5%－3.5%）＝14%
扩大丁产品生产规模项目的综合资本成本＝8%×（1－25%）×50%＋14%×50%＝10%
（6）①丁产品生产线投资项目各年现金净流量：
NCF0＝－10000万元
NC1＝－5000万元
NCF2＝0
NCF3~11＝4000万元
NCF12＝4000＋750＝4750（万元）
包括建设期的静态投资回收期＝2＋（10000＋5000）/4000＝5.75（年）
②项目净现值＝－10000－5000×（P/F，10%，1）＋4000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）＋750×（P/F，10%，12）＝－10000－5000×0.9091＋4000×6.1446×0.8264＋750×0.3186＝6005.04（万元）
③项目可行。因为项目净现值大于0，所以该项目具备财务可行性。
跨章节主观题专训（2024）
